焦点日报：直击股东大会｜中国交建：“中特估”为央企股权再融资提供了机会

6月16日，中国交建（SH601800，股价11.15元，市值1813.4亿元）2022年度股东周年大会在中国交通建设大厦召开。

《每日经济新闻》记者在现场看到，来到现场的股东和股东代表并不算多，同管理层短暂的交流时间里，公司如何应对“一利五率”及“中特估”是投资者的关注焦点。

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Wind数据显示，中国交建最新市净率为0.72，尚未达到1倍以上，导致企业再融资能力受限。中国交建董事会秘书周长江表示，相比于西方投资体系，“中特估”将盈利以外的国家战略、安全、社会责任以及在现代产业体系中的作用纳入了估值体系，为央企价值重塑、股权再融资提供了机会。

图片来源：每日经济新闻记者 杨煜 摄

调低新签合同额增长预期

本次股东大会审议了包括中国交建2023年度全面预算报告、2023年度投资计划在内的10项议案。

中国交建方面表示，从行业形势来看，2023年基建投资有望保持在中高水平，但装备制造业转型升级压力较高，房地产业务市场不确定较大，海外市场形势严峻，工程承包市场拓展难度增长。

综合种种因素，中国交建确定2023年新签合同额目标计划为同比增速不低于9.8%，营业收入目标计划同比增速不低于7.0%。同2022年相比，中国交建营业收入计划增速的下限要比去年实际增速（5.02%）高出约2个百分点，但新签合同额增速下限较低，2022年新签合同额实际增速达到21.64%。

2022年，中国交建现金流情况有所改善。公司合并经营活动产生的现金流量净额为4.42亿元，而2021年经营活动产生的现金流量净额为 -126.26亿元，实现扭负为正。

在分红方案方面，公司将维持20%的现金分红比率，即以2022年年末总股本为基数，向全体普通股股东派发每股人民币0.21707元的股息（含税），现金分红总额合计人民币35.09亿元。

中国交建表示，公司所处的建筑行业属于充分竞争行业，行业资产负债率较高，应收账款和存货金额较大，用于维持日常经营周转的资金需求量较大。同时，公司为抢抓市场机遇，加大业务结构调整和转型升级力度，积极培育壮大新业务，也需要大量的资金支持。因此，公司拟积累适当的留存收益，解决发展过程中面临的资金问题。

中国交建表示，今后公司仍将保持分红的稳定性，在经营业绩稳步改善、现金流充裕的情况下，适当提升分红比例。

中国交建股东大会现场。 图片来源：每日经济新闻记者 杨煜 摄

“中特估”带来价值重塑机遇

在建筑业央企国企里，中国交建算是业绩稳健但股价动荡的代表之一。

从业务实力看，中国交建有多项行业之“最”：世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司，世界最大的疏浚公司，亚洲最大的国际工程承包公司，中国最大的高速公路投资商。近两年业绩也保持稳健增长，但公司估值水平相对较低。

据Wind数据，中国交建市净率长期低于1倍。光大证券曾发布研报指出，一般而言，建筑央企再融资除了面临地产政策约束外，还受到PB大于1的国资委考核约束，即只有当定增价格高于1.0倍PB时才能放行。这使得很多建筑央企面临融资限制。

不过，今年以来中国交建的市净率显现回升势头，从年初的0.55增长至最新的0.72。期间，“中特估”概念一炮而红，带动不少央企股价回升。

股东大会上，中国交建董事会秘书周长江表示，相比于西方投资体系，“中特估”将盈利以外的国家战略、安全、社会责任以及在现代产业体系中的作用纳入了估值体系，为央企价值重塑、股权再融资提供了机会。

那么，中国交建如何抓住“中特估”这一波市场机遇？

周长江表示，首先，要进一步改善企业基本面，例如企业盈利能力、财务报表的质量。其次，结合国资委正在推进的“提高央企控股上市公司质量”专项工作，公司就公司法人治理、产业发展，科技创新、资本运作提出了一整套方案。

此外，公司还特别注重资本运作，包括推出公募REITs，盘活存量资产、实现资产证券化，以及上半年刚完成的股权激励计划等。在具体业务中，强调深化“四做”，即做强投资、做大工程、做实资产、做优资本。

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