世界观热点：陈南光开炮　批台“央行”升息、房价管制消极

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被视为台湾“中央银行”鹰派的副总裁、理事之一陈南光，近日再度重炮抨击“央行”货币政策。陈南光在最新出炉的《银行家杂志》里以“陈南光观点：面对通膨挑战“央行”如何打这一仗？”为题指出，“央行”在通膨与房市管制措施方面过于消极，应担负起物价稳定与正视处理高房价的责任。

台媒报导，由台湾金融研究院编撰的《银行家杂志》已不是第一次刊出陈南光的投稿，而陈南光每次都挂名“台湾大学经济系教授、“中央银行”副总裁”，并注明：本文内容谨代表个人意见，与服务单位无关，如有错误，亦概由作者负责。

2日上架的2月份《银行家杂志》内容有2篇陈南光挂名的观点文章，一为“走走停停的货币政策易落入停滞性通膨的陷阱”，一为“面对通膨挑战“央行”如何打这一仗？”。前者分析美国联储局内外的鹰、鸽两派看法，并引述经济学者Cavallino（2022）和国际清算银行BIS（2022）的实证分析，说明面对通膨节节上升时，“央行”货币紧缩政策步调不同、步划不一的升息模式，会得到截然不同的结果。

陈南光抨击，面对这波通膨问题，“央行”自始即坚持通膨只是短暂性，并认为以升息因应供给面冲击不仅无效，而且“台湾通膨相对温和”，因此至今多以半码爬行的速度升息，台美利差已不断扩大。

然而，2022年9月理事会议事录摘要中，有一位理事认为：“部分商品价格受到政策性管制以及CPI–房租类指数低估等因素，台湾实际的通膨压力远高于公布的数据；只要将真实的住房成本适当反应在CPI，或是放宽价格管制，台湾的通膨率就会大幅上调。”

其次，有关CPI–房租类指数可能因样本偏误造成低估的问题，最近研究显示，如果使用台湾民间租屋平台的房租大数据资料，重新计算CPI–房租类指数，则通膨率将大幅上调，显示民众真实的生活成本已被低估。由于政策性管制以及CPI–房租类指数低估等因素，虽使得台湾的通膨看似相对其他国家低，但这统计数字是建立在价格管制衍生的庞大成本，以及因样本偏误致使数据低估之上，“央行”切不可乐观地认定“台湾通膨相对温和”而掉以轻心。

陈南光痛批，“央行”抗通膨的消极态度，不仅无法主动引导民众的通膨预期，以致通膨范围蔓延扩散，加以价格管制等措施对于资源配置效率的扭曲甚巨，将带来庞大的社会成本。

他认为，若“央行”要能负担起物价稳定的责任，就必须对通膨与通膨预期走势有良好的掌握。然而，自2021年以来，对通膨走势持续判断失准的结果，反映出“央行”对于通膨与通膨预期的研究与瞭解尚有所不足，也严重伤害“央行”的公信力。“央行”除了应尽速强化这方面相关的研究，也应编制更多样化物价指标，并且进行民众通膨预期的调查。

陈南光认为，过去这段时间“央行”已一再错失升息的机会，以致至今仍受困于其营造的长期低利率和宽松的货币环境。目前金融业隔夜拆款利率离历史低点并不远，祗有不到0.5%（远低于全球金融海啸之前的水准），只要政策利率下降两码，金融业隔夜拆款利率就降为0，未来政策调整空间极为有限。更重要的是，最近许多研究显示，长期低利率（与宽松的货币环境）不仅为通膨和资产价格上涨提供温床，也导致资源误置以及所得与财富分配恶化等负面效应。

陈南光说，自2021年12月之后，“央行”认为过去房市选择性信用管制措施的“执行成效良好”，就再也没有提出进一步的管制措施。而在这期间，台湾房价持续暴涨，事实上，先前在疫情期间房价大幅上涨的国家，多数已开始反转，而台湾房价仍在加速上升中。然而“央行”一方面宣称由于刚性需求，房价上涨是“有基之弹”，并呼应成本上升等说法；另一方面则称房价高低不是“央行”关心的重点，并以租税政策是抑制房价最有效的工具为由，将抑制房价的责任转移给其他部会。如同前述面对通膨问题的消极态度，“央行”也未能认清自身在金融稳定上的角色。因此，“央行”应正视其处理高房价的责任，采用适当的政策工具，透过像是选择性信用管制搭配货币政策的组合，以履行其稳定金融的法定职责。

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